东英投资高级副总裁吴珊:全球对冲基金表现及2024年展望

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回望2023年,全球大类资产的收益表现各异,欧洲、美国及日本股票指数分别上涨17.3%, 24.2%以及30.1%,新兴市场股票指数全年上涨7.1%,原油及大宗商品则下跌11.5%及12.2%。东英投资管理有限公司高级副总裁 吴珊对于追求绝

回望2023年,全球大类资产的收益表现各异,欧洲、美国及日本股票指数分别上涨17.3%, 24.2%以及30.1%,新兴市场股票指数全年上涨7.1%,原油及大宗商品则下跌11.5%及12.2%。

东英投资管理有限公司高级副总裁 吴珊

对于追求绝对收益的全球对冲基金而言,据With Intelligence数据,股票策略是2023年表现最佳的策略,收益为10.2%,主要收益来源于上半年美股AI板块收益及日股持续上涨的推动。固定收益策略全年回报为9.7%,因为第一季度银行危机的持续影响和货币紧缩,增加了该策略的机会。宏观策略全年回报为4.3%,比2022年的低迷表现2.1%有所提高,因为地缘政治紧张局势仍然高涨,为宏观交易创造交易机会。

在过去两年中,10亿美元以上的对冲基金和10亿美元以下的基金之间的表现存在显著的差异,2023年与2020年和2021年的回报一致,较小的基金在对冲基金行业普遍上行的年份中表现更好;规模较大的基金平均而言在更具挑战性的市场环境中能够提供更好的下行保护、资本保值和正回报。在2023年,基金经理保持灵活应对市场变化的能力是成功的关键。

2023年,全球对冲基金行业的变化也体现在多管理人多策略的平台型基金的不断扩张上。包括Citadel、Bridgewater、Millennium、Point72等平台吸引了大量投资者的兴趣。

平台型基金是一种将资金分配给多个投资组合经理(PM)的平台,每个PM团队独立运作,追求低波动、高风险调整收益率的策略。这些基金通常采用多策略、市场中性、对冲和高杠杆的方法,对PM团队有严格的规则和风控要求。它们的资产、业绩和人才都超过了其他类型的对冲基金。

自2017年到2022年,这类平台基金的总管理规模增长约150%至约3100亿美元,同期整体对冲基金行业规模仅增长约13%至35万亿美元。平台基金采用了一种高于传统的2&20的费用结构,称为“穿通式”结构,用于支付招聘等费用,这使得它们能够吸引和留住顶尖的基金经理,而相对小型基金则难以与之竞争。

此外,这些基金的优势在于规模效应,可以投入更多的资源在数据分析、交易条件和风险管理上。 海外的投资者对平台基金的兴趣,主要来自于他们在波动性大的市场中创造超额收益以及控制风险的能力,但是平台型基金的复杂性,也决定了投资者无法就基金以及基金公司本身,完成足够深入的尽调。

相较于平台型基金,更容易让投资者深入了解的单策略基金依然占据主要市场。其中,在Hedgeweek于去年12月发布的投资者调研中,套利或者相对价值策略类是目前投资者最感兴趣的策略,股票多空策略今年关注度有所提升,部分的原因来自于市场贝塔提升,比如美股大市值科技公司。除此之外,在私募信贷领域,投资者也计划持续增加对于不良资产以及直接贷款基金的投资。

2024年,东英资管将继续协助亚洲优秀的基金经理打造他们的海外基金策略,在积累业绩记录的同时,为投资者提供更多的选择。与此同时,我们也在香港打造领先市场的QFI平台,为海外投资者提供便捷路径,投资于中国本土绝对收益策略。

我们正处于一个结构性不同的时代,通胀、利率、波动性和分散性都不太可能完全回归到以前的水平。因此,中长期内将有更多的绝对收益机会和有利于对冲基金回报的环境。对于海外投资而言,投资者可以保持一定比重的绝对收益策略,以降低对方向性的依赖,提高投资组合的多样化。

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